事件：
近日，公司正式成立浙江南都能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)有限公司，并舉行喬遷揭牌儀式，標(biāo)志著南都電源“投資+運(yùn)營(yíng)”的儲(chǔ)能系統(tǒng)商用化模式進(jìn)入加速拓展期。
主要觀點(diǎn)：
1.能源互聯(lián)網(wǎng)公司推動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)加速拓展
公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)思路極為清晰，在“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式下，與客戶、資金方形成深度利益綁定，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化儲(chǔ)能系統(tǒng)加速推廣。此次成立能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司將作為公司未來(lái)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的主體平臺(tái)，是公司打造先進(jìn)的能源互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集與系統(tǒng)監(jiān)控、優(yōu)化用戶的電能使用、實(shí)現(xiàn)電力需求側(cè)響應(yīng)的作用的一項(xiàng)重大舉措，將進(jìn)一步完善公司的工作機(jī)制和業(yè)務(wù)流程，提升運(yùn)營(yíng)效率，持續(xù)推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃研究、技術(shù)創(chuàng)新、項(xiàng)目開發(fā)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為公司持續(xù)推進(jìn)儲(chǔ)能商業(yè)化應(yīng)用注入強(qiáng)勁推力。
2、鉛炭電池突破成本瓶頸，儲(chǔ)能將迎業(yè)績(jī)兌換期公司掌握鉛炭?jī)?chǔ)能電池核心技術(shù)，同時(shí)積極儲(chǔ)備鋰電池儲(chǔ)能技術(shù)，目前儲(chǔ)能度電成本已低至0.45 元/kWh 左右。目前公司首個(gè)商業(yè)化儲(chǔ)能電站12MWh 中能硅業(yè)儲(chǔ)能電站已順利投運(yùn)，已簽約儲(chǔ)能電站項(xiàng)目總規(guī)模在800MWh 以上，未來(lái)可通過(guò)削峰填谷、電能管理以及參與需求響應(yīng)等多種增值輔助服務(wù)獲得穩(wěn)定的高收益。我們測(cè)算公司每10MWh 電站年運(yùn)營(yíng)收入將在100 萬(wàn)元左右，毛利率高達(dá)40%以上，預(yù)計(jì)公司2016、2017 年公司投運(yùn)項(xiàng)目規(guī)模將分別達(dá)到100MWh、900MWh，迎來(lái)業(yè)績(jī)集中兌換期。
結(jié)論：
公司鉛炭電池具有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)能電站“投資+運(yùn)營(yíng)”的模式形成多方共贏利益鏈，有利于儲(chǔ)能推廣，已具備無(wú)補(bǔ)貼下商業(yè)化經(jīng)濟(jì)性，將進(jìn)入業(yè)績(jī)集中兌換期。公司動(dòng)力鋰電池產(chǎn)線建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，新能源汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)即將爆發(fā)，具有極高的成長(zhǎng)性。同時(shí)，公司后備電源和資源回收等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)豐厚，為公司提供持續(xù)利潤(rùn)保障。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為72.1 億元、93.7 億元和117.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為3.4 億元、5.6 億元和7.8 億元，EPS 分別為0.44 元0.71 元和0.99 元，對(duì)應(yīng)PE分別為43.64、26.94 和19.32?？紤]公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，給予公司半年內(nèi)55 倍PE，目標(biāo)價(jià)24.2 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，公司儲(chǔ)能電站建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
