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山東電力現貨市場(chǎng)正式運行影響幾何

中國銀河發(fā)布時(shí)間:2024-06-25 11:21:32  作者:周然,黃林,段尚昌

  中國銀河近日發(fā)布電力設備及新能源行業(yè)周報:5月份用電量同增7.2%,山東電力現貨市場(chǎng)正式運行。

  以下為研究報告摘要:

  行情回顧:6月17-21日滬深300指數漲幅為-1.30%;創(chuàng )業(yè)板指數漲幅為-1.98%;電新指數漲幅-2.60%,行業(yè)排名第16。按照三級子行業(yè)拆分來(lái)看,綜合能源設備/鋰電池/配電設備漲幅前三,分別為-0.18%/-0.45%/-2.08%。

  估值分析:估值已處于歷史低位,預期收益率明顯增高。Wind數據顯示,2024年6月21日,電力設備與新能源行業(yè)(CI)市盈率(TTM)為25.20倍,為10年歷史估值分位點(diǎn)的11.18%,處于歷史底部區域。分子行業(yè)看,2024年6月21日,電網(wǎng)/儲能能/新能源車(chē)/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為22.42倍/34.07倍/21.08

  21.37%/16.75%/10.39%/7.35%/67.14%。

  行業(yè)數據:1)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格再下滑。Wind數據顯示,截至6月21日,碳酸鋰9.48萬(wàn)元/噸(-3.77%);三元622前驅體7.95萬(wàn)元/噸(-3.64%),磷酸鐵鋰前驅體1.06萬(wàn)元/噸(環(huán)比持平);三元622正極12.25萬(wàn)元/噸(-5.04%);六氟磷酸鋰6.45萬(wàn)元/噸(-3.01%)。2)光伏:產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數據顯示,隨著(zhù)產(chǎn)能釋放,原材料一線(xiàn)廠(chǎng)商硅料成交價(jià)自2022年底開(kāi)始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期,中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。截至6月19日,特級致密硅料37元/千克(環(huán)比-2.6%);單晶182硅片1.20元/片(環(huán)比持平);單晶210硅片1.80元/片(環(huán)比持平);單晶PERC182電池片0.31元/W(環(huán)比-100.0%);單晶PERC210電池片0.32元/W(環(huán)比-3.0%);單晶PERC組件單面0.80元/W(環(huán)比-1.2%);鍍膜玻璃3.2mm25.00元/平方米(環(huán)比-2.0%);EVA膠膜6.7元/平方米(環(huán)比持平)。2024年6月21日硅料毛利潤為-0.01元/W,全行業(yè)整體毛利潤達-0.03元/W。

  重要新聞:1)山東電力現貨市場(chǎng)順利轉入正式運行;2)5月份全社會(huì )用電量同比增長(cháng)7.2%;3)GWEC《全球風(fēng)能報告2024》上調24-30年全球風(fēng)電裝機預測;4)明陽(yáng)16.6MW雙轉子漂浮式風(fēng)機項目核準公示;5)湖南印發(fā)《湖南省鋰電池及先進(jìn)儲能材料產(chǎn)業(yè)三年行動(dòng)計劃》;6)四川:分布式光伏備案,無(wú)需取得電力消納意見(jiàn);7)工信部發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規范條件(2024年本)》和《鋰離子電池行業(yè)規范公告管理辦法(2024年本)》。

  重要公告:1)大連電瓷、正泰電器、國電南自發(fā)布2023年度權益分派實(shí)施公告;2)積成電子:關(guān)于公司股東減持股份的預披露公告;3)四方股份:四方股份關(guān)于2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案的公告;4)億緯鋰能、禾邁股份、天賜材料發(fā)布一般經(jīng)營(yíng)合同公告;5)通威股份、杉杉股份發(fā)布股份回購公告;6)恩捷股份、珠海冠宇發(fā)布其他臨時(shí)公告。

  最新觀(guān)點(diǎn)與投資建議:

  電網(wǎng):海內外電網(wǎng)建設高景氣,推薦把握三大受益領(lǐng)域:1)特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤(pán),柔直趨勢明確。重點(diǎn)關(guān)注國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、特變電工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等;2)智能電表享海內外雙升紅利。重點(diǎn)關(guān)注海興電力(603556.SH)、三星醫療(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、國電南瑞(600406.SH)、科陸電子(002121.SZ)、東方電子(000682.SZ)、炬華科技(300360.SZ)、威勝信息(688100.SH)(計算機組覆蓋);3)數智化堅強電網(wǎng)涌現出一些細分領(lǐng)域“小而美”的藍海市場(chǎng),比如虛擬電廠(chǎng)、功率預測、數字孿生等,建議關(guān)注國電南瑞(600406.SH)、國網(wǎng)信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。

  儲能:我們認為當前全球局勢復雜變化將加速能源轉型,積極看待海外光儲市場(chǎng)需求,建議關(guān)注盈利較強、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國內2023年新型儲能裝機超45GWh成績(jì)亮眼,24年儲能依舊是增速最高賽道,高競爭與高增長(cháng)共存,國內招標趨嚴,看好具備規模、品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(cháng)時(shí)儲能領(lǐng)域,如固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)等。

  光伏:23年裝機超預期,高基數下24年增速大概率將下臺階。當前價(jià)格均處于歷史低位,全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負值,供給端出清信號已經(jīng)頻現,積極看好24H1光伏迎來(lái)周期上行的機會(huì )。推薦成本優(yōu)勢大、N型料出貨順利的硅料企業(yè),堅持看好HJT長(cháng)期發(fā)展機會(huì ),建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強的輔材企業(yè),如通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)、協(xié)鑫科技(3800.HK)等。

  鋰電:最新碳酸鋰價(jià)格持續下滑,我們預計2024年國內新能源銷(xiāo)量1186萬(wàn)輛,行業(yè)增速進(jìn)一步下臺階至25%;海外市場(chǎng)滲透率提升空間更大。未來(lái)競爭加劇下,建議關(guān)注前期調整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè),如當升科技(300073.SZ)、容百科技(688005.SH)、天賜材料(002709.SZ)、貝特瑞等(835185.BJ)。

  風(fēng)電:1)海風(fēng):國內市場(chǎng),廣東帆石一Ⅲ標段風(fēng)機和基礎招標,陽(yáng)江帆石二1GW海風(fēng)項目風(fēng)機招標,陽(yáng)江青洲五、六、七項目建設規劃批前公示;江蘇海風(fēng)審批加速,部分項目有望6月并網(wǎng)。浙江、海南、上海、山東等海風(fēng)大省進(jìn)展進(jìn)展較快。我們預計海風(fēng)2024年/2025年新增裝機10-12GW/16-20GW,深遠海趨勢不變。建議重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)相關(guān)標的東方電纜(603606.SH)、起帆電纜(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)、海力風(fēng)電(301155.SZ)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)。2)分散式風(fēng)電:三部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于組織開(kāi)展“千鄉萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”的通知》,優(yōu)化審批流程并明確項目收益保障及分配機制,以村企合作為主要形式,鼓勵通過(guò)土地使用權入股等方式共享項目收益,分散式風(fēng)電2000GW裝機發(fā)展潛力有望挖掘。我們預計24-25年分散式風(fēng)電裝機有望達10GW/年,十五五期間平均約20GW/年。重點(diǎn)關(guān)注已落地分散式風(fēng)電項目整機企業(yè)金風(fēng)科技(002202.SZ)、運達股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陸風(fēng)零部件廠(chǎng)商天順風(fēng)能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海:根據GWEC數據,2024-2028年全球海風(fēng)/陸風(fēng)新增總裝機量138GW/653GW,CAGR達28%/6.6%。2024-2028年歐洲新增海風(fēng)44%的份額安裝在英國,德國15%,波蘭11%,荷蘭8%,法國6%,丹麥5%。整機方面,2023年金風(fēng)科技和遠景能源占據絕對優(yōu)勢,合計達77%,緊隨其后的是運達股份、中國中車(chē)(機械組覆蓋)、三一重能和明陽(yáng)智能等;塔筒方面,大金重工2022已斬獲歐洲英、法、德、丹麥、蘇格蘭等國海風(fēng)項目訂單93億元(不包括未公開(kāi)金額的項目);天順風(fēng)能收購德國工廠(chǎng),聚焦單樁,設計產(chǎn)能50萬(wàn)噸,預計2025年投產(chǎn);海纜方面,東方電纜多次中標歐洲海纜項目,有望獲取外溢缺口。建議關(guān)注出海順利的金風(fēng)科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、東方電纜(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天順風(fēng)能(002531.SZ)。

  風(fēng)險提示:行業(yè)政策不及預期的風(fēng)險;新技術(shù)進(jìn)展不及預期的風(fēng)險;資源品或零部件短缺導致原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險;海外政局動(dòng)蕩、貿易環(huán)境惡化的風(fēng)險。(中國銀河 周然,黃林,段尚昌 )


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