? 光伏：政策大力傾斜、企業(yè)重心轉移，分布式光伏將迎來真正爆發(fā)式增長，我們預計 2017 年新增分布式光伏裝機有望達到 5~10GW，繼續(xù)看好有獨特優(yōu)勢的分布式項目開發(fā)商及單晶產業(yè)鏈。
2017 年光伏上網標桿電價的調整方案尚未正式發(fā)布，但從目前幾版征求意見稿內容看，針對地面電站的上網電價被大幅下調 20%左右已是大概率事件，且從明年起，絕大部分地區(qū)的普通光伏電站項目指標也將會像領跑者基地項目一樣采用競價的方式分配。再疊加能源局對 I 類地區(qū)指標發(fā)放的嚴格控制、以及短期內仍看不到明顯改善的限電問題，集中式地面光伏電站的投資吸引力在 2017 年大幅下降已不可避免。
反觀分布式度電補貼，則預期下調幅度極小，征求意見稿中 0.42 元的度電補貼將按照 I、 II 類和 III 類地區(qū)分別小幅下調至 0.35 和 0.4 元/度， 近日又有消息稱 III 類地區(qū)補貼可能維持 0.42 元/度不變，充分體現能源局、財政部對分布式光伏的全力支持態(tài)度。
綜上，正如我們在年度策略和對十三五太陽能規(guī)劃的點評中提到的，分布式光伏項目相對地面電站的投資吸引力將大幅提高，開發(fā)企業(yè)的人力、財力、金融機構的融資重心，都將向分布式項目傾斜，而這種快速的規(guī)模化及融資成本的降低，將進一步加速分布式光伏發(fā)電度電成本的下降，進而有望從2018 年開始逐步實現用戶側的平價上網。
近期微觀調研結果同樣預示分布式項目裝機量的高速增長： 根據我們近期與多家光伏企業(yè)的交流情況看，無論是此前專注地面電站開發(fā)的公司、還是地方資源豐富的光伏制造企業(yè)，都已開始全力開發(fā)分布式項目，且多家企業(yè)均表示其 2017 年分布式項目計劃開發(fā)量達數百 MW。由于項目自發(fā)自用比例的高低將在很大程度上影響分布式項目的收益率，優(yōu)質屋頂(用電企業(yè))將逐漸成為稀缺資源， 全國“搶屋頂”的行動已經全面展開。
投資建議： 兩條主線尋找分布式投資機會，首先是在分布式項目(屋頂資源)獲取、融資渠道、產品特性方面有獨特優(yōu)勢的企業(yè)(尤其是此前地面電站業(yè)務基數較低的公司);其次是性價比優(yōu)勢已逐步獲得終端業(yè)主認可的單晶產業(yè)鏈(尤其是高效單晶，因分布式項目無指標限制，有限安裝面積下盡量多裝 W 數的動力充足)。重點看好：隆基股份、中來股份;關注港股：協(xié)鑫新能源、興業(yè)太陽能、卡姆丹克太陽能。
新能源汽車：新版補貼政策已完成四部委會簽，或將從明年二季度起執(zhí)行。
新版新能源汽車補貼方案已完成工信部、財政部等四部委的會簽，預計將于近期發(fā)布，并可能從明年二季度起開始執(zhí)行。
新版補貼政策將較舊版在多方面細化，主要變化在于：提高補貼門檻，鼓勵高能量密度電池等技術進步;嚴格限制地方補貼比例，并加速補貼退坡幅度;完善了燃料電池汽車的補貼標準。
投資建議： 從 11 月略超預期的新能源車銷量看，年底廠商清庫存進展順利，預計 12 月仍將維持強勢，但隨著新版補貼政策落地，產業(yè)鏈的產品迭代和新一輪目錄申報至少需要一個季度左右的時間，且頂層政策基調顯然正在從“激活產業(yè)”向“提升集中度和技術水平”的方向轉移。我們預計明年一季度末或將是布局板塊的重要時間窗口，建議關注上游優(yōu)質資源、電池材料及電機環(huán)節(jié)龍頭、燃料電池主題，重點關注：杉杉股份、大洋電機、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、富瑞特裝。
