?完善光伏上游產業(yè)布局，確保成本優(yōu)勢
前期，公司在適當擴產光伏組件產能的基礎上，更加注重在上游硅片、電池片領域的產能建設和技術培養(yǎng)。目前已經形成了硅片產能8500萬片、電池片產能600MW以及光伏組件產能800MW。已具備生產多晶硅組件最高功率320W，電池片轉換效率為18.3%，組件轉換效率為16.41%。經過在產業(yè)鏈上游的布局，15年公司光伏組件產品毛利率達20%，略高于行業(yè)平均水平。
向下游光伏電站延伸，專注于分布式項目建設
截止15年底公司在手國內外分布式光伏電站項目共計56MW，未來2年內公司仍將圍繞分布式光伏電站項目進行投入。公司所處的浙江省是國內第二大分布式光伏電站裝機大省，省內光伏電站裝機達1.65GW，分布式項目達1.1GW。根據浙江省已發(fā)布的2020年光伏發(fā)展目標，屆時省內光伏累計裝機容量將達到8GW，工商業(yè)、居民分布式光伏電站建設仍將是主要形式。
定向增發(fā)方案發(fā)布，擬投建120MW分布式光伏項目
計劃通過發(fā)行不超過4億股，募集資金不超過12.5億元，其中，約9.75億元用于投資建設120MW分布式光伏并網發(fā)電項目，約2.75億元用于補充公司流動資金。公司已與浙江省內包括古纖道新材料股份有限公司等32家公司簽訂框架協(xié)議，利用眾公司現(xiàn)有廠房閑置屋頂作為此次定向增發(fā)120MW分布式光伏募投項目的建設地點，總安裝面積約156萬平方米。整個項目建設周期計劃為1.5年，達產后年均發(fā)電量約為1.1億kwh，年均凈利潤約為0.70億元，項目投資收益率為11.77%。
參股韋爾德斯凱勒，試水自動化
由于標的公司在15年凈利潤水平不佳，公司決定暫先參股2%，后續(xù)安排將根據標的公司在16年業(yè)務拓展和利潤情況而定。韋爾德斯凱勒是一家以智能裝備、智能制造系統(tǒng)及機器人芯片為主業(yè)的企業(yè)，在技術和人才方面擁有較好的積累。
盈利預測
受益光伏行業(yè)搶裝帶動，公司15年凈利潤同比增133.91%，16Q1凈利潤預計達1500-2000萬元，15年Q1為-3457.03萬元。考慮到目前光伏行業(yè)發(fā)展情況以及公司后續(xù)在分布式光伏領域的布局安排，預計公司2016-2018年凈利潤水平分別為0.15元、0.19元和0.24元，對應PE分別為36倍、29倍和22倍，首次給予公司“增持”評級。
風險提示: 下半年光伏行業(yè)發(fā)展低于預期。公司分布式光伏電站項目進展遲緩。
