2022年,光伏行業(yè)的高景氣度吸引了一批跨界“追光”的上市公司,其中不乏來自醫(yī)療、服裝、乳品、家電、紡織、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的純外行企業(yè)。
他們的跨界有著相似的特點(diǎn),例如動(dòng)輒拋出與資金實(shí)力不匹配的數(shù)十億甚至百億級(jí)的光伏投資項(xiàng)目,伴隨而來的往往是股價(jià)大漲后的概念炒作質(zhì)疑和監(jiān)管層的火速關(guān)注。
綠康生化(002868)是2022年跨界追光的典型案例,自去年7月宣布通過6倍溢價(jià)收購江西緯科新材料科技有限公司(以下簡稱“江西緯科”)切入光伏膠膜行業(yè)的計(jì)劃后,其股價(jià)一路上漲,年度漲幅達(dá)381.32%,位列2022年十大牛股(當(dāng)年新股及北交所個(gè)股除外)之首。截至昨日收盤,報(bào)61.22元,總市值94億元。
1月31日,在一度擱置計(jì)劃后,綠康生化宣布完成對(duì)江西緯科的收購,收購落定之際,綠康生化還于日前拋出總投資60億元的光伏投資項(xiàng)目,并于當(dāng)日迎來股價(jià)漲停。
在2022年度預(yù)虧0.93億-1.3億元,貨幣資金不足1億,總資產(chǎn)12.67億(2022年三季報(bào)數(shù)據(jù))的情況下,綠康生化的投資是否可行?對(duì)此,深交所再度下發(fā)關(guān)注函。
連虧兩年后擲60億“追光”
綠康生化是一家專注于獸藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè),與不少跨界追光的上市企業(yè)相似,綠康生化自身境況不夠理想。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告,綠康生化連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài),預(yù)計(jì)2022年虧損9300萬-1.3億元,去年同期虧損2604萬元。2022年三季報(bào)顯示,綠康生化貨幣資金3471萬元,總資產(chǎn)12.67億元。
對(duì)于近兩年業(yè)績的下滑,綠康生化均提到疫情等因素的影響,不過從更長的時(shí)間線來看,綠康生化主業(yè)增長在疫情前已顯疲態(tài)。2017-2019年,綠康生化營收處于負(fù)增長狀態(tài),歸母凈利自2017年起持續(xù)處于負(fù)增長且幅度擴(kuò)大的狀態(tài)。
在此境況下,近日,綠康生化宣布全資子公司綠康(海寧)膠膜材料有限公司(以下簡稱“綠康海寧”)擬在海寧市黃灣鎮(zhèn)投資建設(shè)年產(chǎn)8億平方米光伏膠膜項(xiàng)目,預(yù)計(jì)全部達(dá)成100條膠膜生產(chǎn)線,年銷售額達(dá)到100億元,擬總投資60億元。此消息一出,綠康生化當(dāng)天漲停,也隨即收到關(guān)注函。
在關(guān)注函中,深交所提到綠康生化目前的資金及資產(chǎn)現(xiàn)狀與擬投入金額差異巨大,要求說明前述60億元的投資項(xiàng)目是否可行,以及公司是否具備明確、可行的資金來源。此外,深交所亦要求綠康生化再次向市場(chǎng)充分提示該投資項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),并說明是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形。
收購的虧損企業(yè)擔(dān)轉(zhuǎn)型大任
作為一家主營獸藥產(chǎn)品的上市公司,綠康生化跨界光伏的動(dòng)作依賴江西緯科來完成。自2022年7月籌劃通過收購切入光伏膠膜行業(yè)以來,歷時(shí)半年,綠康生化于日前成功將江西緯科納入麾下。
對(duì)于該筆收購,綠康生化溢價(jià)超600%,交易總對(duì)價(jià)9500萬元。
江西緯科成色如何?公開信息顯示,江西緯科成立于2020年3月,位于江西省上饒市玉山縣,2020年繳納社保人數(shù)63人,近兩年處于虧損狀態(tài)。
2021年-2022年,江西緯科營業(yè)收入分別為2086萬元、8895萬元,凈利潤分別為-1316萬元、-1149萬元,截至2022年底,江西緯科凈資產(chǎn)880萬元、負(fù)債總額1.67億元。
對(duì)于高溢價(jià)收購江西緯科的考量,綠康生化曾在關(guān)注函中提到,目前市場(chǎng)上主流封裝膠膜為EVA膠膜,以POE膠膜為主要產(chǎn)品的光伏膠膜企業(yè)較少,江西緯科是可以量產(chǎn)POE膠膜的光伏膠膜公司,已取得晶科能源、固德威等下游組件廠商的相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證或已通過可靠度測(cè)試。
但與此同時(shí),由于POE膠膜市場(chǎng)規(guī)模較小,江西緯科營收規(guī)模較小,加之成立時(shí)間較短,前期大量的研發(fā)投入導(dǎo)致存在未彌補(bǔ)虧損,使得賬面凈資產(chǎn)偏低。
2020年,江西緯科曾在江西玉山高新區(qū)投資年產(chǎn)3億平方米POE太陽能電池膠膜生產(chǎn)線項(xiàng)目,計(jì)劃建設(shè)生產(chǎn)線23條,投資金額20億元,預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年銷售收入30億元。
根據(jù)玉山縣官方平臺(tái)2022年2月公布的信息,該項(xiàng)目一期13條生產(chǎn)線已于2021年竣工并部分投產(chǎn),在兩期項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后,可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23億元,年納稅8000萬元以上。
起步初期綁定晶科能源?
事實(shí)上,為了完成對(duì)于江西緯科的收購,此前綠康生化曾以一番資產(chǎn)騰挪計(jì)劃為前提。即綠康生化股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓和出售子公司的實(shí)施與收購江西緯科事項(xiàng)互為前提,否則,收購江西緯科不予實(shí)施。
關(guān)于股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓,具體來看,是綠康生化的三名股東合力(亞洲)投資有限公司、富杰(平潭)投資有限公司、北京康閩咨詢管理中心(有限合伙)向杭州義睿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“義睿投資”)、上饒市長鑫貳號(hào)企業(yè)管理中心(有限合伙)(以下簡稱“長鑫貳號(hào)”)、杭州慈蔭投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“杭州慈蔭”)、肖菡四方轉(zhuǎn)讓合計(jì)36.73%的綠康生化股份。
其中,長鑫貳號(hào)受讓股份比例為10%,與義睿投資、杭州慈蔭并列為綠康生化第二大股東。
值得留意的是,長鑫貳號(hào)是紐交所上市公司晶科能源控股有限公司在國內(nèi)設(shè)立的投資平臺(tái)。
在綠康生化收購江西緯科之前,晶科能源與江西緯科在玉山已有重要交集。
2020年,江西緯科20億POE太陽能電池膠膜項(xiàng)目落戶玉山縣,對(duì)于該項(xiàng)投資,彼時(shí)江西緯科總經(jīng)理吳曉嶸在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時(shí)表示,“上饒晶科能源是我們的客戶,選擇玉山就是看中這里的廣電產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和對(duì)接上饒晶科的產(chǎn)業(yè)鏈布局。”
除了玉山項(xiàng)目,值得一提是,綠康生化近日拋出的60億年產(chǎn)8億平方米的光伏膠膜項(xiàng)目的選址在海寧市黃灣鎮(zhèn),晶科能源在該地有年產(chǎn)11GW高效電池和15GW高效電池組件智能生產(chǎn)線項(xiàng)目,擬投資超百億,目前建筑主體部分基本完工。
評(píng)論