前段時間,火電類上市旗艦公司華能國際、大唐發(fā)電發(fā)布業(yè)績預告,其中,華能國際(600011.SH)預計2021年度凈虧損98億-117億元,同比下降314.68%-356.30%;大唐發(fā)電(601991.SH)預計2021年度凈虧損90億-108億元,同比下降396.05%-455.26%。
作為財報研究愛好者,因為大唐發(fā)電的發(fā)電上網(wǎng)電量長期保持在華能國際的65%左右,資產(chǎn)總額相比較也差不多是這個比例,平均上網(wǎng)電價略低于華能國際,對于兩家發(fā)布的量級基本相同的虧損,我們不免心生疑竇,如果裝備水平差不多,管理水平差不多,采購電煤成本也差不多,為什么會虧損差不多相同了,不是應該和上網(wǎng)電量或者營業(yè)收入成正比嗎?
考據(jù)黨就是不挖出事情的原委不罷休,我們索性把2019,2020,2021三季報拔出來一探究竟。估算依據(jù)是火電占比基本相同,其他不變
為了敘述方便,以下單位都是以億元計算。
華能國際:
2019,2020進行了兩次大額資產(chǎn)減值,應該是新加坡大士能源收購的減值。
2019年,營業(yè)收入1735,營業(yè)成本1655,收入減去成本,剩余80,資產(chǎn)減值59,非經(jīng)營性凈收益25,營業(yè)利潤最終是45
2020年,營業(yè)收入1694,營業(yè)成本1562,收入減去成本,剩余132,資產(chǎn)減值61,非經(jīng)營性凈收益27,營業(yè)利潤最終是96
2021前三季度,營業(yè)收入1450,營業(yè)成本1455,收入減去成本,剩余-5,資產(chǎn)減值和信用減值很小,可以忽略不計,非經(jīng)常性損益21,營業(yè)利潤15
大唐國際:
2019年,營業(yè)收入956,營業(yè)成本911,收入減去成本,剩余45,信用減值8,資產(chǎn)減值17,非經(jīng)營性凈收益33,營業(yè)利潤最終是51
2020年,營業(yè)收入954,營業(yè)成本897,收入減去成本,剩余57,信用減值0,資產(chǎn)減值18,非經(jīng)營性凈收益30,營業(yè)利潤最終是70
2021前三季度,營業(yè)收入751,營業(yè)成本760(這部分和華能國際的比例趕不上往年,是因為華能國際在2021年前三季度的收入增幅大于大唐發(fā)電),收入減去成本,剩余-9,資產(chǎn)減值6.7,信用減值5,非經(jīng)常性損益25.6,營業(yè)利潤5
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問題來了,目前發(fā)布的業(yè)績預告中稱都是因為電煤燃料價格上漲造成的虧損,
但按照上面根據(jù)歷年數(shù)據(jù)的比較,我們認為,大唐發(fā)電按照目前的電量水平,虧損不應該是和華能國際并駕齊驅(qū),而應該是顯著小于華能國際的水平,我們認為是華能的70%-80%都是可以接受的水平。
難道是大唐發(fā)電又在非經(jīng)常性損益,或者資產(chǎn)減值,信用減值方面有情況?
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