煤電產(chǎn)能過剩成中國電力難題

發(fā)布時間: 2016-05-03   來源:金融時報

  在長期電力供應能力不足的環(huán)境下,近期,項目核準(進入管制)、年度發(fā)電計劃和標桿上網(wǎng)電價政策這一組合,成了塑造中國發(fā)電企業(yè)超穩(wěn)定經(jīng)營預期的“鐵三角”。然而,筆者認為,在需求增長放緩、電源建設嚴重過剩、市場改革深化的外部環(huán)境下,煤電很快將面臨全行業(yè)虧損的境地。

  4月25日,由國際環(huán)保組織綠色和平和筆者共同發(fā)布的《中國燃煤發(fā)電項目的經(jīng)濟性研究》報告,以微觀經(jīng)濟分析的主流方法和情景展望的研究視角,對中國煤電項目經(jīng)濟性的“當前”與“未來”進行了系統(tǒng)詳實的量化評價。我們認為,煤電企業(yè)“當前”的盈利水平是價格扭曲造成的“錯誤假象”,而在變化的市場與體制環(huán)境下“未來”繼續(xù)大上煤電項目,盈利預期黯淡。

  最近兩年,煤電企業(yè)利用上網(wǎng)電價與煤價間的不合拍,實現(xiàn)了歷史最好利潤。在電力消費增速超低之際,2015年的新核準煤電項目卻創(chuàng)了歷史記錄。核準權下放固然是煤電投資沖動的“催化劑”,但真正的利益動因卻是價格扭曲使發(fā)電企業(yè)形成的“錯誤盈利預期”。

  由筆者主筆的該報告,首先解釋了煤電投資逆勢增長的經(jīng)濟原因,然后在綜合考量現(xiàn)有外部政策環(huán)境以及“十三五”期間的變化趨勢后,對投資新建燃煤電廠的經(jīng)濟性進行了情景分析與展望。我們選取了六個當前機組利用情況好于或接近全國平均水平的省份(山西、內蒙古、新疆、河北、江蘇、廣東)作為研究對象,前三個為煤電基地省份,后三個為負荷中心省份,樣本的選取具有很強的代表性。這些省份煤電經(jīng)濟性的發(fā)展趨勢,對于全行業(yè)具有風向標意義。我們以項目核準權下放到位的2015年代表“當前”,以“十三五”期末的2020年代表“未來”,考察這些省份的新建煤電項目經(jīng)濟性會發(fā)生怎樣的“變化”。

  定量研究表明,煤炭價格的持續(xù)走低使各省煤電企業(yè)發(fā)電成本降低,而標桿上網(wǎng)電價調整幅度不到位,使得煤電企業(yè)獲得了空前的超額利潤,這是煤電投資“高燒不退”的經(jīng)濟動因。分析也清晰地表明,從當前的盈利水平來看,各典型省份煤電項目的收益率均遠遠高于電力行業(yè)的基準水平,其中河北、江蘇、廣東尤為突出,全投資內部收益率達到15%以上,自有資金內部收益率均超過30%,項目投產(chǎn)后的投資回收期預期甚至不到三年。如此高的內部收益率和如此短的投資回收期,充分解釋了為什么煤電投資會逆勢而上。

  進一步,我們采取遞進累加的方式對煤電發(fā)展外部環(huán)境的預期變化進行了情景設定,首先考慮已經(jīng)落實的2016年全國燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價調整方案和燃煤電廠超低排放改造要求,其次是2017年即將啟動的碳交易市場,最后是電力市場化改革的深入和煤價反彈的可能性。敏感性分析則進一步考慮了利用小時數(shù)進一步下挫和直購電價下調等因素。

  在我們的情景分析中,僅國家發(fā)展改革委2015年底發(fā)布新的電價調整方案一項,就讓新疆的煤電項目無法收回全投資;而考慮環(huán)境約束、碳成本內部化和電力市場化深化等因素后,山西的煤電項目預期內部收益率也跌至行業(yè)基準值以下。進一步看,如果年利用小時數(shù)比2015年降低100小時或直購電價降低1分錢,廣東的煤電項目即不能收回投資;如果年利用小時數(shù)降低500小時或直購電價降低2分錢,內蒙的煤電項目亦不能收回投資。二者綜合作用下,典型省份中相對經(jīng)濟性最好的江蘇、河北省煤電項目經(jīng)濟性也嚴重惡化,自有資金內部收益率跌至低于銀行長期貸款利率(6%),投資前景亦黯淡。

      關鍵詞: 煤電,中國電力

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