據上海證券報7月19日消息，被視為電改核心任務之一的發(fā)用電計劃放開終于有了實質性進展。從業(yè)內獲悉，國家發(fā)改委經濟運行調節(jié)局近日下發(fā)征求意見函，對國家發(fā)改委、國家能源局制定的《關于有序放開發(fā)用電計劃工作的通知(征求意見稿)》公開征求意見。業(yè)內人士認為，此舉意味著發(fā)用電計劃放開進入具體操作層面，一個電力交易的批發(fā)市場即將形成，這對深化電改、加快電力交易市場化都有著重大意義。
這份文件共分十一條，具體內容包括：加快組織煤電企業(yè)與售電企業(yè)、用戶簽訂發(fā)購電協(xié)議；加快縮減煤電機組非市場化電量；其他發(fā)電機組均可參與市場交易；引導電力用戶參與市場交易；適時取消相關目錄電價；不再安排新投產機組發(fā)電計劃；推動新增用戶進入市場；放開跨省跨區(qū)送受煤電計劃等。
華創(chuàng)證券表示，基于地方政府在本輪改革中的重要角色、配網資源的重要性，看好改革試點地區(qū)擁有本地發(fā)電廠、配電網絡、電力大用戶資源的主體，重點推薦發(fā)配售一體化公司，相關標的：廣安愛眾、桂冠電力、文山電力、瑞茂通。擁有用戶資源的設備制造商是分享電改紅利的第二個主體，相關標的：林洋能源、炬華科技、積成電子、智光電氣、中恒電氣。
廣發(fā)證券認為，電改已經從9號文及相關配套文件出臺的第一階段邁向區(qū)域和省級電力交易中心成立和電力遠期交易全面開展的第二階段。今年3月北京、廣州兩個國家級電力交易中心成立以來，后續(xù)20個左右的省份也紛紛成立省級電力交易中心，電改全面提速。電力交易中心是電力市場核心的架構和基礎支撐，將承擔起電力調度、價格發(fā)現、市場競爭、促進新能源消納等職能，而多家省級電力交易中心將參與多方參股的形式。電改趨勢下多家電力設備公司轉型進入綜合用電服務領域，雖然切入點不一樣，但是把握用戶是各家公司的一致選擇，也只有把握好用戶，才能夠適應不斷演化的電改規(guī)則。重點推薦新聯(lián)電子，炬華科技，積成電子，中恒電氣，涪陵電力，穗恒運A等。
興業(yè)證券表示，政策持續(xù)加碼推動電改提速，板塊催化不斷，堅定看好用電服務市場發(fā)展前景，首推穗恒運A，坐擁園區(qū)數以千計優(yōu)質工業(yè)用戶資源，發(fā)售一體化模式形成產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，資源優(yōu)勢無可比擬，并延伸至增值服務市場，最大限度分享改革紅利。建議增持智光電氣，戰(zhàn)略轉型用電服務，借用戶資源切入售電市場，深度布局線下網絡，構造“發(fā)-配-售-用”一體化閉環(huán)服務平臺，通過線上大數據分析提供售電及增值服務變現。
【個股研報】
瑞茂通：主業(yè)穩(wěn)定增長，內生外延做大做強
事件描述
2016 年 7 月 5 日，瑞茂通發(fā)布 2016 年半年度業(yè)績預告，預計實現歸屬凈利潤 1.7-1.8 億元，同比增長 38%-46%。
事件評論
行業(yè)環(huán)境改善，主業(yè)穩(wěn)定增長。2015 年底以來，煤炭供給側改革政策陸續(xù)出臺，過剩產能逐步出清，煤炭現價穩(wěn)步回升，行業(yè)盈利逐漸恢復。受益于行業(yè)環(huán)境改善，公司煤炭供應鏈管理業(yè)務穩(wěn)步增長。而公司傳統(tǒng)煤炭渠道業(yè)務的優(yōu)勢為供應鏈金融的發(fā)展提供契機。2016 年上半年，公司主營業(yè)務增長穩(wěn)定，預計實現歸屬凈利潤 1.7-1.8 億元，同比增長 38%-46%。
發(fā)布易煤指數，行業(yè)影響力提升+流量變現可期。易煤網是瑞茂通與阿里巴巴聯(lián)手打造的煤炭電子交易平臺，并提供相關物流與金融服務。截止 2016 年 7 月 5 日，平臺累計成交額超過 260 億，累計成交量超過 7900 萬噸，平臺龍頭優(yōu)勢地位進一步擴大。 2016 年 4 月 28 日，易煤網發(fā)布易煤指數，為煤炭在線電子交易、行業(yè)供應鏈金融服務估值參考、煤炭產業(yè)跨區(qū)域的市場滲透定價提供支撐。并且填補了長江口地區(qū)動力煤價格指數的空白，完善了全國煤炭指數體系。易煤指數的發(fā)布有助于提升公司在煤炭行業(yè)的影響力，且平臺流量變現將進一步增厚公司業(yè)績。
設立售電公司，外延供應鏈服務鏈。瑞茂通全資子公司深圳前海瑞茂通供應鏈平臺服務有限公司，擬以 5000 萬元投資設立深圳瑞易達售電有限公司。在國家售電側改革背景下，公司積極探索延伸煤炭供應鏈產業(yè)服務鏈條，布局下游需求市場，促進煤電聯(lián)動。
維持 “買入”評級。 考慮到： 1)公司已形成“商品+電商平臺+金融”三大板塊協(xié)同發(fā)展格局，打造閉合生態(tài)圈；2)公司引入恒生電子戰(zhàn)略入股，電商平臺將與互聯(lián)網金融平臺對接，解決公司資金問題，未來供應鏈金融業(yè)務有望進一步放量；3)開始涉足鐵礦石、煤炭等大宗商品領域，供應鏈管理業(yè)務突破可期；4)具備民營企業(yè)的靈活體制，“股權激勵+合伙制改革”的實施將進一步激發(fā)公司團隊能動性。上調瑞茂通 2016-2018 年 EPS 至 0.59 元、0.68 元和 0.75 元，對應 PE 為 26倍、23 倍和 20 倍，維持“買入”評級。
風險提示：易煤網拓展不及預期；供應鏈金融業(yè)務拓展不及預期。(長江證券)
中恒電氣：國網充電樁中標取得突破性進展 助推公司業(yè)績延續(xù)高速增長
事件描述
中恒電氣發(fā)布公告稱，公司以9258.24 萬元投標報價中標國家電網2015 年電源項目(充電設備)第五批招標采購，中標包號為：包13 和包20.
事件評論
國網充電樁中標取得突破性進展，充電樁業(yè)務進入爆發(fā)期：此次國家電網啟動充電設備大規(guī)模招標，包括30 個充電設備包、5 個電動車充換電監(jiān)控系統(tǒng)，招標總金額達到15 億元，顯示國家電網在2015 年明顯加大其在充電設備領域的投入力度，強力推動新能源充電行業(yè)進入加速發(fā)展期。公司憑借其充電樁多年產品技術積累，在此次國網招標中取得突破性進展，充足訂單確保公司充電樁業(yè)務進入爆發(fā)增長期。
軟硬件業(yè)務協(xié)調效應凸顯，支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長：我們重申，公司硬件產品具有短、中、長期合理布局，通信電源受益于4G 行業(yè)高景氣、HVDC 在互聯(lián)網客戶及海外市場拓展順利、充電樁在手訂單充足，足以支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長。此外，公司軟硬件產品協(xié)同效應繼續(xù)凸顯，電力應用軟件由國網、電廠向配電、用電市場延伸，軟件業(yè)務高速發(fā)展，無疑為公司整體業(yè)績增長提供強勁支撐。
能源互聯(lián)網戰(zhàn)略持續(xù)落地，充分分享行業(yè)爆發(fā)饕餮盛宴：2015 年公司能源互聯(lián)網戰(zhàn)略持續(xù)落地，具體而言：1、2015 年6 月，公司出資9000萬元增資普瑞智能拓展用電側節(jié)能服務業(yè)務；2、2015 年7 月，公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》涉足分布式微網儲能領域；3、2015年10 月，公司定增擬募資10 億元用于能源互聯(lián)網云平臺建設。可以發(fā)現，公司已經形成能源生產儲備、用電側需求管理、云端調度運營全產業(yè)鏈布局，為其后續(xù)開展能源互聯(lián)網業(yè)務奠定堅實基礎。
投資建議：我們看好公司未來發(fā)展前景，預計公司2015-2017 年全面攤薄EPS 分別為0.37 元、0.53 元、0.75 元，重申“買入”評級。(長江證券)
穗恒運A：乘電改東風，獲售電價差超額利潤
乘電改風口，緊抓售電機遇
公司地處廣東電改前沿，牢牢抓住電力體制改革機遇，投資成立全資子公司廣州恒運綜合能源銷售有限公司，持股100%，且已于2016 年2 月份完成首期入資2200 萬元，切入售電領域，完成售電相關布局。
公司切入售電領域水到渠成，獲取售電超額利潤
從當前公開信息看，公司3、4 兩月通過成立售電公司分別成交了1.90、1.99 億度電，度電分別降低-1.26、-1.48 毛/度電，前兩次公司共獲得發(fā)電端讓利5331.71 萬。公司有供熱業(yè)務，可以將供熱用戶合理的轉化為自己的售電用戶，因此這部分用戶售電獲取的利潤非常高。在不影響公司本身發(fā)電利潤的前提下，賺取售電端的超額利潤。
公司獲取用戶能力強，有望成為電改龍頭
公司控股股東背景為廣州開發(fā)區(qū)管理委員會，有很好的渠道能力，預計能夠在園區(qū)未來獲得更多大工業(yè)用戶。從公開信息看，公司3、4 月售電占競價規(guī)模電量比例分別為18.09%，13.74%?？偸垭婋娏空几偁幨垭娍偭康?5.57%，售電占比排名第1。廣東地區(qū)電改將進一步放開，預計明年售電市場規(guī)模會有成倍的增長。公司有望獲得更多的電改售電紅利。
投資建議
公司當前市值77.55 億，今年將獲得直購電的超額利潤，經營邊際大大改善。預計公司16-18 年EPS 分別為 0.956、1.175、1.325 元/股。對應當前股價，PE 分別為12X、10X、9X.
風險提示
電改低于預期；售電規(guī)模放開低于預期。(廣發(fā)證券)
